Konferensi Layanan Kesehatan JPM tahun 2026 terasa sama seperti sebelumnya: kerumunan kembali hadir, dan harga hotel di Union Square di pusat kota San Francisco masih 7–10 kali lebih tinggi dari biasanya.
Baik biofarmasi sedang naik atau turun, suasana di sini selalu dipenuhi dengan kecemasan, harapan, tujuan-jangka pendek, dan-visi jangka panjang.
Sekitar 80% peserta, selama mereka masih di industri ini, datang hampir setiap tahun-hanya peran dan tujuan mereka yang berubah.
Keajaiban JPM yang sebenarnya adalah bahwa para pesertanya sendiri terus-menerus diteliti dan "dihargai" pada tahap ini.
Salah satu pendiri bioteknologi Amerika, yang menjual perusahaannya ke perusahaan multinasional (MNC) seharga lebih dari satu miliar dolar tahun lalu, mengenang perjalanannya. Pada masa-masa awal, dia datang untuk melakukan pitching kepada investor. Ketika ada kemajuan, ia kembali bertemu dengan MNC untuk peluang pengembangan bisnis (BD). Itu adalah hari-hari yang benar-benar penuh kecemasan: "Untuk mengadakan pertemuan dengan perusahaan multinasional sebulan sebelumnya, Anda harus melalui banyak koneksi." Setelah menjual perusahaannya, ia kembali tahun ini tanpa urusan mendesak, dan bebas sekadar mengikuti arus industri. Kini, setelah mendirikan perusahaan lain, ia tetap sibuk, namun "rekam jejak" masa lalunya telah menjadi bukti profesional yang ingin dimanfaatkan oleh para eksekutif MNC.
Perusahaan bioteknologi Tiongkok, seperti para pendirinya, berganti peran setiap tahun. Seorang tamu dari perusahaan modal ventura ternama AS menghadiri pertemuan-pra-JPM yang diselenggarakan di Tiongkok pada tahun 2025, berharap untuk melihat ruangan yang penuh dengan "wajah-wajah khas Asia". Sebaliknya, "sebagian besar tidak," dan pada saat itu, dia berkata, "Saya tahu apa yang akan terjadi selanjutnya."
Yang terjadi selanjutnya, menurutnya, adalah tahun pertama di mana semua perusahaan farmasi dan bioteknologi besar memperluas operasi mereka di Tiongkok secara komprehensif. Jika Anda bertanya kepada tim BD MNC mana pun, "Apakah Anda sedang merekrut?" jawabannya selalu, "Kami hanya merekrut karyawan di Tiongkok."
Tahun ini, pada pertemuan akbar ini, bioteknologi Tiongkok telah memasuki fase baru lainnya.
Dari entitas asing yang menjadi sorotan beberapa tahun lalu, hingga "dibeli untuk dicoba" oleh perusahaan multinasional, hingga menjadi topik diskusi hangat tahun lalu, bioteknologi Tiongkok sekali lagi menjadi pusat perbincangan pada tahun 2026-namun kata kuncinya telah beralih ke "inovasi", "pertama-di-kelasnya", dan "kolaborasi-berlapis dan mendalam".
Pada beberapa acara pra-JPM yang diselenggarakan oleh BayHelix dan BIOSeedin, pimpinan BD dari berbagai perusahaan multinasional sepakat: di pasar BD global, pangsa pasar Tiongkok terus meningkat dari sekitar-seperlima menjadi hampir-ketiga. Pada tahun 2025, skala kesepakatan lisensi penjualan obat-obatan inovatif di Tiongkok melebihi $100 miliar, yang mencakup sekitar 30% proyek penelitian dan pengembangan global. Khususnya, dalam 20 kesepakatan-pemberian lisensi terbesar, pembayaran dimuka secara umum telah mencapai tingkat-miliar dolar.
Di balik banyaknya kesepakatan-jangka pendek ini terdapat penilaian mendalam dari pembeli dan mitra MNC. Setelah kolaborasi awal, sebagian besar memilih kemitraan-berjangka panjang, lebih beragam, dan bahkan lebih dalam-penciptaan bersama.
01 Ketika Data Tiongkok Mendapatkan Kepercayaan Klinis
Daya saing inti aset obat inovatif Tiongkok selalu berkisar pada "kecepatan" dan "biaya"-eksekusi uji klinis jauh lebih cepat dibandingkan di Eropa dan AS, sementara biayanya hanya separuh, atau bahkan lebih rendah.
Namun, pertanyaan yang terus muncul bagi perusahaan multinasional yang mengevaluasi aset Tiongkok adalah: apakah keunggulan biaya mengorbankan kualitas data?
Seorang eksekutif MNC BD Amerika yang membeli beberapa proyek dari Tiongkok tahun lalu mengenang negosiasi tahun 2023. Timnya dengan blak-blakan bertanya, “Bisakah kita mempercayai data klinis dari Tiongkok ini?”
Pada saat itu, uji tuntas data masih merupakan langkah penting. Ciri khas lanskap klinis Tiongkok adalah pendaftaran pasien yang cepat, sehingga menghasilkan data dalam jumlah besar dengan cepat. Namun bagi pembeli internasional, menafsirkan data ini memerlukan pertimbangan yang cermat terhadap kemampuan penerjemahan lintas-wilayah, termasuk latar belakang pasien, praktik medis, dan desain uji coba. Kadang-kadang, bahkan perbandingan model hewan antar wilayah harus dinilai.
Dalam dua tahun terakhir, ketika perusahaan multinasional melakukan-verifikasi lebih mendalam terhadap data klinis Tiongkok, defisit kepercayaan ini secara bertahap berkurang.
Eksekutif yang disebutkan di atas menyatakan, "Kami meninjau data mentah dari sekitar 70% pasien Fase 1 dan memastikan keandalannya. Sejak tahun 2024–2025, saya belum pernah mendengar tim saya bertanya, 'Apakah data tersebut dapat dipercaya?' lagi."
Pergeseran ini didukung oleh berbagai sumber. Pada bulan Maret 2024, Rumah Sakit Kanker dari Akademi Ilmu Kedokteran Tiongkok menerbitkan sebuah artikel diKomunikasi Kankerberdasarkan hasil pemeriksaan FDA Bioresearch Monitoring (BIMO). Laporan tersebut menemukan bahwa sejak reformasi peraturan Tiongkok pada tahun 2015, proporsi temuan “tidak ada indikasi tindakan” dalam inspeksi di Tiongkok, AS, UE, dan Jepang telah menjadi sebanding.
“Tetapi kami masih menghadapi masalah: terkadang sangat sulit untuk mendapatkan data ini,” kata seorang kepala BD dari sebuah perusahaan multinasional Jepang. Dia menceritakan sebuah proyek yang belum dipublikasikan, di mana mereka secara eksplisit meminta data mentah-tingkat pasien. Meskipun perusahaan Tiongkok menyediakan data pencitraan dan narasi pasien, dari sudut pandang MNC, hal ini tidak cukup. "Kami perlu-memproses ulang informasi dan-menjalankan ulang tabel SAS untuk memverifikasi bahwa kesimpulan, hasil, dan titik akhir cocok. Terkadang kami mendapatkan datanya; terkadang tidak. Suatu kali, kami bahkan kehilangan seluruh proyek ke tangan pesaing karena kami tidak dapat mengakses data penting ini."
Akar permasalahan ini bersifat struktural. Di Tiongkok, meskipun kontrak sering kali menyatakan bahwa "data adalah milik sponsor", dalam praktiknya, data mentah biasanya dikendalikan oleh penyelidik, rumah sakit, atau tim pelaksana. Perusahaan tidak selalu dapat mengakses, mengintegrasikan, atau mengontrol data ini saat diperlukan.
Saat sebuah proyek memasuki tahap{0}}kolaborasi lintas batas, kesenjangan antara "kepemilikan nominal" dan "batasan praktis" dapat dengan cepat menjadi faktor penentu dalam waktu kesepakatan, penilaian, dan bahkan nasib proyek.
Eksekutif tersebut mendesak perusahaan-perusahaan Tiongkok, "Masalah ini perlu diatasi sejak dini. Saat mengembangkan sebuah molekul, Anda harus secara bersamaan memikirkan kebutuhan strategis mitra masa depan Anda dan membuat rencana untuk tiga hingga empat tahun ke depan."
02 Inovasi Tiongkok Menjadi Harapan Baru
Pada acara pra-JPM, mitra dari Bain Capital, dengan aset yang dikelola lebih dari $180 miliar, menyampaikan bahwa perusahaan tersebut memutuskan pada tahun 2018 untuk secara sistematis membangun kehadirannya di Asia, dengan Tiongkok sebagai perhentian pertamanya. Hampir tujuh tahun kemudian, Bain telah menyelesaikan enam investasi-yang terkait dengan Tiongkok dalam lima tahun terakhir. Ia memandang kawasan Asia-Pasifik sebagai salah satu wilayah pertumbuhan paling penting bagi perusahaan, didorong oleh dua keyakinan utama: pertama, bahwa inovasi akan muncul di Asia dan berpotensi tumbuh lebih cepat dibandingkan di AS (walaupun lebih dari 80% investasi Bain masih berada di AS); dan kedua, antusiasme terhadap inovasi di bidang terapi Tiongkok (misalnya, leukemia myeloid akut) dan platform teknologi (misalnya, C-linker, mRNA).
Hal ini didukung oleh fakta. Zanubrutinib penghambat BTK dari BeiGene dan terapi CAR-T dari Legend Biotech, Carvykti telah membuktikan bahwa inovator Tiongkok dapat mengembangkan obat-obatan "terbaik-di kelasnya" dengan daya saing global. Banyaknya-kesepakatan lisensi yang berhasil untuk aset tahap-klinis telah menunjukkan kemampuan Tiongkok untuk bersaing secara langsung di pasar global.
Kemampuan ini terus menarik modal global. Perusahaan investasi biofarmasi terkemuka AS lainnya mengatakan, "Kami biasanya-bersikap rendah hati dan jarang mengungkapkan kesepakatan tertentu, namun kesepakatan yang kami umumkan tahun lalu adalah kolaborasi dengan perusahaan Tiongkok. Kami menghargai kesepakatan ini karena ini mewakili inovasi-yang terbaik di-kelasnya."
Sebuah perusahaan farmasi besar AS juga menyatakan ekspektasi yang tinggi terhadap aset-aset Tiongkok, dan memperkirakan dua tahun ke depan akan menjadi "sangat menarik." Fokus investasi mereka jelas: platform TCE untuk tumor padat yang dapat mengatasi toksisitas, muatan ADC baru, dan modalitas terapi yang sedang berkembang. Mereka mengamati bahwa perusahaan Tiongkok sering kali memiliki keunggulan unik dalam jalur teknologi yang memerlukan penyesuaian dan pengoptimalan ekstensif.
Perwujudan utama dari keunggulan ini adalah kecepatan iterasinya yang tangkas. Mulai dari menghasilkan antibodi hingga mengujinya pada platform TCE atau ADC, dan kemudian dengan cepat menyesuaikan strategi berdasarkan data, banyak rekan internasional menyatakan, “Kecepatan pengulangannya sangat mengejutkan.”
Membangun potensi-di-terbaik di kelasnya, perbincangan di JPM tahun ini diam-diam telah berubah.
Pada acara yang sama tahun lalu, muncul pertanyaan "Dapatkah Tiongkok memproduksi obat-di-kelas satu?" dipenuhi dengan perkiraan "tiga sampai lima tahun." Tahun ini, moderator panel berusaha mengubah narasinya: "Melihat alur kesepakatan yang sebenarnya, selalu ada proyek kelas-di-China yang pertama dan sedang berlangsung. Pertanyaannya bukan lagi 'jika', namun perhatian pasar belum sepenuhnya terfokus pada hal ini dalam dua tahun terakhir."
03 Kolaborasi yang Beragam
Saat menilai bidang terapeutik, perusahaan multinasional biasanya berfokus pada kematangan data klinis dan potensi komersial.
Jika pada tahun-tahun sebelumnya kolaborasi mereka dengan bioteknologi Tiongkok hanya berupa pembelian aset "satu{0}}satu kali", tahun ini menawarkan lebih banyak kemungkinan. Alasannya sederhana: mereka kini mengakui kemampuan inovatif perusahaan-perusahaan Tiongkok.
Di berbagai acara pra-JPM, para eksekutif dari perusahaan multinasional dan investor menekankan kekuatan unik Tiongkok: kecepatan perputaran strategis. Mereka dapat dengan cepat menghasilkan molekul, mengujinya pada platform seperti TCE dan ADC, serta dengan cepat menyesuaikan dan menyusun ulang strategi berdasarkan data. Efisiensi teknik ini "20%–40% lebih cepat" dibandingkan rekan-rekan mereka di luar negeri.
Beralih dari stereotip lama bahwa perusahaan Tiongkok hanya memproduksi obat-obatan "cepat-ikuti,-saya juga", mereka kini merasa bahwa "keunggulan nyata Tiongkok adalah kecepatan inovasi ilmiah," khususnya dalam bidang imuno-onkologi, terapi sel, dan teknologi-penuaan.
Hasilnya, strategi portofolio menjadi inti baru. Menatap tahun 2026, banyak peserta berharap molekul Tiongkok akan “benar-benar mengejutkan dunia,” terutama dengan terobosan dalam TCE dan penyakit sistem saraf pusat seperti Parkinson.
Dalam konteks ini, perusahaan multinasional mempercepat peralihan mereka ke inovasi terbuka. Model kolaborasi dan struktur kesepakatan terus berkembang, dan kemitraan dengan perusahaan modal ventura didefinisikan ulang, sehingga menciptakan peluang baru.
Mitra dari perusahaan modal ventura terkemuka di Boston-berbasis di Boston menyatakan dengan jujur: pasar komersial terbesar untuk obat-obatan inovatif masih di Amerika Serikat. Ia menyatakan, "Beberapa perusahaan Tiongkok memiliki kemampuan penelitian dan pengembangan yang sangat kuat serta data klinis awal. Kami akan membantu mereka membangun infrastruktur komersial di Amerika Serikat dan Eropa Barat, menciptakan sistem penelitian dan pengembangan yang lengkap, kemampuan klinis dan komersial yang pada akhirnya menjadikan perusahaan tersebut publik atau diakuisisi oleh perusahaan farmasi global."
Selain kolaborasi modal dan bioteknologi, salah satu MNC mengumumkan usaha patungan dengan dana Tiongkok, menggunakan strategi saluran MNC untuk memilih produk untuk investasi.
04 "Geopolitik" yang Tak Terlihat
Pada tahun 2025, perdebatan dan proses legislatif seputar Undang-Undang Keamanan Hayati AS merupakan latar belakang penting yang mempengaruhi lingkungan kolaborasi biofarmasi global. Namun, berbeda dengan diskusi panas di luar lokasi JPM 2026, istilah "geopolitik" hampir tidak ada dalam perbincangan inti di-tempat tersebut. Panel dan diskusi berfokus pada aset, data, platform, struktur kesepakatan, dan jadwal. Salah satu eksekutif MNC mencatat, "Kemampuan inovasi Tiongkok sendiri telah mengubah cara kita menghadapi ketidakpastian."
Selama setahun terakhir, beberapa CRO Tiongkok yang berpotensi terkena dampak UU Keamanan Hayati telah melakukan diskusi-muka-tatap muka dengan banyak klien. Banyak klien menyatakan bahwa mereka kesulitan menemukan CRO yang-lebih hemat biaya dibandingkan di Tiongkok. Sebuah perusahaan farmasi AS menyatakan, "Peralihan CRO berarti kenaikan biaya lebih dari 30% dan ketidakpastian yang lebih besar."
Tentu saja, beberapa investor juga mempertimbangkan risiko geopolitik. Pergeseran ini tercermin dalam struktur kesepakatan dan tata letak perusahaan. Singapura telah muncul sebagai jalur yang sedang dijajaki oleh beberapa perusahaan bioteknologi Tiongkok: dengan mendirikan kantor pusat regional, IP, atau entitas klinis di sana untuk memajukan pendaftaran dan komersialisasi di ASEAN, Jepang, dan Korea Selatan. Seorang investor yang telah lama memantau pasar Asia menggambarkan hal ini sebagai pengaturan organisasi bertahap-mempertahankan efisiensi penelitian dan pengembangan Tiongkok sambil menambahkan antarmuka yang lebih kondusif untuk komunikasi dan koordinasi lintas{{4}regional.
Tidak dapat disangkal, JPM 2026 mungkin menandai titik balik: bioteknologi Tiongkok sedang berevolusi dari "yang terpilih" menjadi "pengambil keputusan-bersama". Kesepakatan-jangka pendek akan terus berlanjut, namun hal yang benar-benar akan mengubah lanskap industri adalah pembentukan kolaborasi-jangka panjang.
